2021 年建材板塊經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)較明顯分化，其中玻璃、玻纖在高景氣驅(qū)動(dòng)下，整體板塊盈利水平表現(xiàn)更優(yōu)，水泥板塊盈利中樞保持高位穩(wěn)定，板塊表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，消費(fèi)建材受原材料價(jià)格上漲和房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)等因素導(dǎo)致的相關(guān)減值計(jì)提影響，出現(xiàn)不同程度的業(yè)績(jī)承壓。目前已公布業(yè)績(jī)預(yù)警的公司共有45 家，占比較大的前三類型為預(yù)增12 家(37%)、首虧11 家(24.44%)和預(yù)減10 家(22.22%)，其中預(yù)增中主要包括玻纖和玻璃板塊企業(yè)，首虧和預(yù)減的企業(yè)主要為消費(fèi)建材和傳統(tǒng)其他建材等，主要由于房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)等因素導(dǎo)致的相關(guān)減值計(jì)提明顯增加，以及上游原材料價(jià)格大幅上漲等因素所致。

　　淡季不淡，水泥玻璃節(jié)后開啟提價(jià)

　　傳統(tǒng)淡季之下，春節(jié)過(guò)后長(zhǎng)三角地區(qū)水泥熟料價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)，主要由于絕對(duì)價(jià)格較低、下游備貨積極、庫(kù)存適中、錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行較好等，但南方地區(qū)近期受雨雪天氣影響，整體下游需求恢復(fù)節(jié)奏仍需觀察，“穩(wěn)增長(zhǎng)”

　　推動(dòng)下的項(xiàng)目建設(shè)啟動(dòng)值得持續(xù)關(guān)注；玻璃行業(yè)春節(jié)前受部分下游加工廠補(bǔ)庫(kù)存影響，價(jià)格穩(wěn)中提升，庫(kù)存小幅下降，為歷年淡季少有，當(dāng)前下游仍有存量訂單，中小加工廠幾乎無(wú)庫(kù)存，節(jié)后成交快速恢復(fù)，多地價(jià)格提漲，需求支撐下的節(jié)后玻璃行業(yè)景氣有望持續(xù)提升；玻纖行業(yè)短期供應(yīng)端變動(dòng)預(yù)期不大，需求端關(guān)注恢復(fù)節(jié)奏，目前庫(kù)存仍處于低位水平，預(yù)計(jì)粗紗整體維持偏穩(wěn)走勢(shì)；電子紗需求支撐有限，短期難有明顯改善，預(yù)計(jì)電子紗及電子布價(jià)格或仍將有所承壓。

　　投資建議：把握投資“穩(wěn)增長(zhǎng)”的窗口期

　　自去年12 月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來(lái)，中央即定調(diào)22 年“穩(wěn)增長(zhǎng)”的整體工作思路。1 月之后，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂情緒蔓延，各大指數(shù)持續(xù)走弱，而同期，央行、發(fā)改委等均不斷出臺(tái)相關(guān)措施，加速“穩(wěn)增長(zhǎng)”

　　發(fā)力。鑒于目前行業(yè)運(yùn)行任處淡季的節(jié)后復(fù)工階段，“穩(wěn)增長(zhǎng)”的最終強(qiáng)度和彈性尚不可證偽，市場(chǎng)進(jìn)入一段投資“傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能”博弈“穩(wěn)增長(zhǎng)”的較好的窗口期，建議重點(diǎn)關(guān)注基建、地產(chǎn)需求為主且估值兼具較高安全邊際的相關(guān)品種，短期把握水泥、玻璃的窗口期機(jī)會(huì)，推薦海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、萬(wàn)年青、塔牌集團(tuán)、旗濱集團(tuán)、南玻A；同時(shí)可適度兼顧布局中長(zhǎng)期仍有較大成長(zhǎng)潛力的其他建材品種，推薦堅(jiān)朗五金、志特新材、海洋王、東方雨虹、科順股份、三棵樹、兔寶寶。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目落地低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。